Kolumne: Zinn ist trotz wieder ansteigender Produktion immer noch im Höhenflug

LONDON, 20. April (Reuters) – Nach Angaben der International Tin Association (ITA) stieg die weltweite Produktion von raffiniertem Zinn im vergangenen Jahr um 11 % auf 378.400 Tonnen.

Die weltweite Zinnversorgung wird von einer Handvoll großer Produzenten dominiert, von denen viele während der Pandemie-Lockdowns im Jahr 2020 gezwungen waren, ihren Betrieb einzustellen oder einzuschränken. Die meisten von ihnen erlebten im Jahr 2021 eine starke Erholung.

Die allgemeine Erholung der Produktion hat jedoch nicht viel dazu beigetragen, den Zinnpreis abzukühlen.

Der Zinnmarkt der London Metal Exchange (LME) wurde kurzzeitig von den Nachbeben der Aussetzung des Nickelhandels im letzten Monat erschüttert. Dreimonatszins an der LME brach von einem Rekordhoch von 51.000 $ auf 39.080 $ pro Tonne ein, da Positionen geschlossen wurden, um Nachschussforderungen zu erfüllen.

Seitdem hat sich der Preis jedoch wieder über 40.000 US-Dollar festgesetzt und lag zuletzt bei 42.955 US-Dollar pro Tonne. Vor der gewaltigen Rallye im letzten Jahr war das bisherige Allzeithoch der Höchststand von 33.600 US-Dollar aus dem Jahr 2011.

Bei Zinn gibt es noch immer alle Anzeichen einer Knappheitspreisgestaltung, was sowohl die Stärke der aktuellen Nachfrage als auch das Ausmaß der Erschöpfung der Lieferkette in den letzten Jahren bezeugt.

PANDEMIE-ERHOLUNG

Laut ITA waren die zehn größten Produzenten der Welt im vergangenen Jahr für 57 % der weltweiten Produktion verantwortlich und sieben von ihnen verzeichneten im Vergleich zum Vorjahr eine höhere Produktion.

Boliviens EM-Vinto steigerte die Produktion um 70 % und Perus Minsur (MINSURI1.LM) um 27 %, was auf schwere Auswirkungen der Pandemie-Sperre auf die Produktion im Jahr 2020 zurückzuführen ist.

Auch Chinas Hütten erholten sich von den Störungen durch COVID-19, angeführt von Yunnan Tin (000960.SZ), dem weltweit größten Einzelbetreiber, der die Produktion um 10 % auf 82.000 Tonnen steigerte.

Die beiden größten Ausnahmen vom Erholungstrend waren Malaysias MSC (MSCB.KL) und Indonesiens PT Timah (TINS.JK).

MSC wurde durch ein zweites Jahr von COVID-19-Sperren und damit verbundenen technischen Problemen erschüttert, die darin gipfelten, dass das Unternehmen bei Lieferungen an Kunden höhere Gewalt erklärte.

Laut ITA sank die Produktion von PT Timah im Jahr 2021 deutlich um 42 % auf 26.500 Tonnen, was einen Rückgang vom zweiten auf den dritten Platz unter den weltweit führenden Produzenten bedeutet.

Im Gegensatz dazu stiegen die indonesischen Exporte im vergangenen Jahr um 14 % auf fast 75.000 Tonnen, was darauf hindeutet, dass der Rückgang der gemeldeten Produktion von PT Timah darauf zurückzuführen ist, dass das regulatorische Pendel des Landes wieder zugunsten des Privatsektors ausgeschlagen hat.

GEDÄMPFTER AKTIENWIEDERAUFBAU

Es gibt erste Anzeichen dafür, dass die Erholung der Produktion einen Teil der extremen Lieferkettenengpässe mildert, die den Zinnmarkt seit Anfang 2021 im Griff haben.

In den LME-Lagerhäusern in Antwerpen und Baltimore wurden in diesem Monat bisher Lieferungen von 785 Tonnen bzw. 445 Tonnen vorgenommen.

Die Zuflüsse scheinen durch einen weiteren LME-Time-Spread-Krampf ausgelöst worden zu sein, der dazu führte, dass sich die Bargeldprämie Anfang April auf über 1.000 US-Dollar pro Tonne ausweitete.

Sie zeigen jedoch, dass es in zwei Märkten, in denen es zu einem akuten Metallmangel gekommen war, zu einer gewissen Aufstockung der Lagerbestände gekommen ist.

Die LME-registrierten Zinnbestände in den Vereinigten Staaten gingen im Februar 2021 auf Null, während sie in Europa vor diesem Monat nur 85 Tonnen betrugen.

Die physischen Prämien sind in beiden Regionen von ihren Höchstständen von Mitte 2021 zurückgegangen, allerdings nur teilweise.

Fastmarkets schätzt die Prämie für den Mittleren Westen der USA derzeit auf 2.450 US-Dollar pro Tonne gegenüber dem LME-Kassapreis, ein Rückgang gegenüber 3.950 US-Dollar im letzten August, aber immer noch weit von der 600-Dollar-Marke entfernt, die zu Beginn des Jahres 2021 gehandelt wurde.

Dies deutet auf den anhaltenden Stress in der Lieferkette und die bisher begrenzte Wiederauffüllung der Lagerbestände hin.

Trotz der Zuflüsse in diesem Monat ist der LME-Lagerbestand von 2.685 Tonnen seit Anfang Januar nur um bescheidene 640 Tonnen gestiegen und bleibt im historischen Vergleich mit einem weltweiten Verbrauch von nur zwei Tagen sehr niedrig.

Das Problem besteht darin, dass LME-Aktien gleichzeitig asiatische Standorte wie Port Klang und Singapur verlassen haben, möglicherweise nach China, das im ersten Quartal des Jahres wieder zum Nettoimporteur wurde.

Das Land hat im März 1.946 Tonnen Metall angesaugt, die höchste monatliche Gesamtmenge seit Juli 2020. Lesen Sie mehr

Der größte Produzent der Welt exportierte im vergangenen Jahr 14.000 Tonnen und trug damit dazu bei, gähnende Versorgungslücken anderswo zu schließen. Bisher konkurriert China in diesem Jahr jedoch aktiv um die Versorgung mit dem Rest der Welt.

FEST SITZEN

Die Lagerbestände erholen sich nur schwer und die physischen Prämien bleiben hoch, da die Nachfrage immer noch hoch ist, insbesondere nach Zinnloten, die in Leiterplatten verwendet werden.

Die Umsätze in der Halbleiterindustrie, ein Indikator für die Nachfrage aus dem größten Einzelverbrauchssektor für Zinn, boomen weiterhin. Laut den neuesten Zahlen der Semiconductor Industry Association stiegen die weltweiten Verkäufe im Februar im Jahresvergleich um 32,4 %. Es war der elfte Monat in Folge, in dem das Wachstum über 20 % lag.

Die Zinnproduktion steigt zwar, aber es fällt ihr offensichtlich immer noch schwer, mit dem Nachfragewachstum Schritt zu halten, was eine deutliche Entspannung der Lieferkette und die Enge auf dem LME-Markt verhindert.

Aus diesem Grund verharrt der LME-Zinnpreis immer noch hartnäckig auf einem Niveau, das vor 2021 als unverschämt hoch angesehen worden wäre.

Der Markt signalisiert, dass er mehr Angebot benötigt. Die weltweit größten Produzenten reagieren, aber es ist offensichtlich, dass sie noch mehr tun müssen.

Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.

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Leitender Metallkolumnist, der zuvor für Metals Week über Industriemetallmärkte berichtete und EMEA-Rohstoffredakteur bei Knight-Ridder (später Bridge) war. Er gründete Metals Insider im Jahr 2003 und verkaufte es 2008 an Thomson Reuters. Er ist Autor von „Siberian Dreams“ (2006) über die russische Arktis.